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    更新时间:2019-07-15   天翔科技

    体彩排三走势图带连线 www.dwqb.net   中金网01月25日讯,正如企业和投资者在2008年金融?;狈⑾值?,当你最需要流动性的时候,流动性却变得最难以获得。

      向前展望,无论是从结构上还是操作层面考虑,在市场将遇到下一个气囊(air pocket, 指股票中一种显而易见的虚弱性)之际,流动性将变得更加不均衡。最近数周的动荡提供了一个鲜活的例证 - 全球经济和金融市场正在经历两个转型。

      前方指导

      第一个是从已持续很久的压抑金融波动性的管理体制向更为不稳定的环境的转变。最主要的原因是中央银行不再像以前那么愿意或者说有能力扮演波动性的压制者了。

      第二个是正在进行的远离反周期性资产负债表的趋势。 面对更严格的监管和市场对短期收益金融衍生品兴趣的急剧减小,经纪商已经表现出他们越来越不愿意在市场超跌的情况下添置库存。

    全球经济  
    全球经济
      但流动性仍趋向于被金融投资者们过低评价 - 无论是从绝对标准来看,还是与那些今天仍在资产负债表上保留一大笔现金的公司相比。

      金融投资者如此看低流动性的价值以致看不到其中可观的可选择性主要有两个原因。

      首先,他们习惯于反复相信央行会介入来规范市场,当真正的压力显出最先的迹象时,他们仍然这么想。

      第二,他们认为流动性是一种“消极持有”,因为它相比于其他布置钱的方式往往意味着放弃一部分收入(或资本升值)。比如,当你投资一个高收益债券,你的现金并没有在赚钱同时还暴露于一系列风险下。

      虽然这些观点看起来很正当,他们不应该被用来混淆结构性上的现实。另外,央行们扮演救世主的角色 - 压制市场波动性、人工抬高资产价格越久,随之而来的对有效性和操作自主性形成的危险就越大。

      这并不是说金融投资者应该把他们的资产统统清算,把任何东西都换成现金。这样的转型期所带来的后果的分布是双峰的,好的和坏的终点都有很大可能性。

      投资者应该针对这样的分布调整他们的流动性定位。全球经济正在接近一个“三岔路口”。

      全球经济目前所走的这条路将很快到达一个终点,并发展为两个截然不同选择中的一个:一个好得多的状态的世界或者一个坏得多的状态的世界。

      前面的路并不是不能由我们自己决定的。目前两种情况的可能性是均等的,公司、政府、家庭可以尽自己的努力来影响情况如何发展。简单说,选择好的一条路的主要催化剂是好的政策与涡轮增压器的结合。

      如果系统中几个有影响力的关键国家中的政治家们能够因同一愿景和目标联合一致,经历一个“卫星时刻”, 坚持落实促增长结构性改革、平衡总合需求、移除笨重的债务冗余、加强全球政策协调, 那么我们是可以成功做到选到好的那一条路的。

      挑战在于,我们要将经济和金融领向T字路口中较好的那一条路,而不是差的那一条。不然的话, 全球经济会被更低的增长、更严重的非流动性和市场不稳定性所掩埋。这些将会给社会和政治凝聚力造成压力从而增加地缘政治紧张的风险。

      尽管我们很努力地尝试,预测我们什么时候到达T字路口或预测哪一条路将是我们的选择是一项很有挑战性的事。但现在的情形与命运更少相关,与我们联合做出的选择更多相关。 因此,目前关键的问题就是,当环境从我们熟知的转变为更加不确定的一种,我们将如何反应,以及我们从现在开始能做些什么来增加我们成功的几率。

      一个听起来更加诱人的方式是等待他人为我们改善情况。 利用央行花费巨大代价搭建的桥梁,政府应该 -- 并且有能力做出更多以决定未来命运 -- 无论是通过它们自己的多边合作关系,还是通过国营-私营合作。

      我们所有人也可以扮演拥护的角色。这不仅仅是各国政府的事,我们作为个人也应该采取行动,由认识改变、了解怎么做开始。

      重点在于对这种不熟悉的“双峰型可能性分布”产生责任感。当试着预测未来事件的时候,我们大多数人依赖有着端端正正的常规分布的模型,这样的分布中往往某一种结果的可能性占了绝对主导。但当我们进入一个双峰型世界时,好的和坏的结果可能性都很高,我们习惯性的反应就会变得没有效率了,产生彻底瘫痪或行动惯性的风险。(文章发布于:2016-01-26)

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